辽宁成大(600739.CH/人民币17.90, 买入)公布2016年中报:营收38.0亿元,同比降低5.5%;归母净利润7.2亿元,同比降低41.3%;基本每股收益0.47元。
   
中银非银点评:
   
各板块发展趋稳,业绩进入复苏通道。
   
公司业务主要分为生物制药、商贸流通、能源开发以及金融服务四大板块。生物制药板块实现销售收入4.7亿元,利润总额2.8亿元。商贸流通板块实现销售收入33.1亿元,利润总额0.4亿元。能源开发板块实现销售收入1,831万元,利润总额-2.2亿元。金融板块中,广发证券与中华保险分别贡献投资收益6.6亿元与2.5亿元。虽然联营企业和合营企业的投资收益下降,但能源板块发展趋于稳定,业绩逐渐复苏。
   
核心资产盈利能力强劲,轻装前行释放经营压力。
   
公司核心资产(生物制药、医药流通、证券、保险等)盈利不俗。能源板块及时止损,对成大弘晟实行长期停产,并减少新疆宝明开工率。经历业务结构调整阵痛后,公司浴火重生,轻装上阵,经营压力获得释放,页岩油项目利空尽出,估值修复可期。
   
增发收购中华保险,股东积极参与定增。
   
公司增发收购优质保险资产(中华保险新获寿险牌照,盈利能力及市场份额居行业前列)。公司整合证券保险两大产业资源,实现金融高度协同效应,未来想象空间巨大。同时,股东积极参与定增,控股地位显著提升,反应其对未来整体盈利能力的高度认可,释放强烈信号。公司同时引入新股东注入新活力。我们采用分部估值法,维持公司目标价23.26元,维持买入评级。